打开读读日报下载读读日报

美股大跌的时候为什么美元指数却跳涨?

图片:Pixabay / CC0

王家CFA,公众号、微博、B站“家哥的小黑屋”,定期教分析,不定期闲聊

这并不需要什么阴谋论去解释,我们了解一下美股和美元指数的定义即可。

金融学基础知识,一个国家货币也是资产的一种。这次美股大跌,有市面上美元不够用的原因。

美元指数是指美元对一篮子货币汇率的变化程度。美元指数跳涨,是对其他货币升值的结果。

美国不可能用近乎自杀的方式,美元指数跳涨 + 股市如此暴跌的组合,去收割别人。

以下为科普:

货币是无息资产,有以下两种持有货币获利的方法:

1

比如你是欧元持有者,将 1 欧元兑换为 1.2(非真实汇率)美元,购买美元无风险利率产品,如果在持有期欧元贬值(贬值为 1:1),那么当你把美元换回就能够获得更多欧元(1.2)。

有熟悉 purchase power parity 的朋友,经济形式比较平稳的时候,即使你手握更多欧元,其实绝对购买力没啥变化。

USD/EUR=(1+rfusd)/(1+rfeur)

看到这里插一句,外汇市场都要考虑双方的情况,美联储放水不必然导致美元指数下跌,因为如果欧洲央行更大力度放水,或者全世界美元放水力度最弱,美元指数还是会上涨。

自由兑换的货币,货币的汇率看的是两个货币主体的经济发展预期,比如美国长期经济就是比欧元更好(更很重要),美元就会对欧元升值。如果对主要国家,美国经济的都是好的,美元指数就是上涨。

投资者就会更多持有美元资产——换美元,然后购买以美元计价的股、债、地产。

短期如果大家觉得世界经济都不好,但是美元相对会好一些,也会购入美元,配置一些流动性高的国债之类。

在经济平稳时期,市场平均看下来,涌入的美元会以比较平稳的方式,配置在各类以美元计价的资产。

传导机制:大家看好美国经济相对发展—>换美元—>部分资本配置在股市—>美元指数、美股双升。

美国货币政策当然有收割世界的效果,也确实我们经常观察到通过美元指数周期,美国定期地通过:释放货币到全球(到全球很重要)—>投资外币资产—>美元回流美国,去收割全世界资产。但美国并不是希望世界各国投资者换成美元后拿现金,而是引导进入各类资本市场,换成资产。

2

一个国家没有出现强烈的衰退,现金类资产相比其他大类资产的回报率,都是最低的。

所以按照第 1 点分析,持有美元的投资者,并不是以现金形式持有美元。股、债、地产都会选择配置。

问题是 2020 年,经济真的出现了衰退风险,金融市场产生了踩踏和连锁反应。这个时候美元现金的持有者面临的局面是:

  • 高风险资产泡沫摆在这里,经济衰退风险高,不敢出手;
  • risk parity 这类策略趋同带来的集中抛压和赎回导致的抛售选择那里,不敢接盘;
  • 全球经济都悲观,美元的强势信念还在,很多人还在继续买入美元。

在非常悲观的市场中,现金会有短暂的机会超越其他资产的表现。

3 问题说到的,美股大跌 + 美元指数跳涨

美元指数上涨避险原因很关键,汇率相比其他主要货币升高。

不光是美元,传统避险资产日元过去一个月对主要货币也都是升值的。

美股的问题不多说了,大家有兴趣看就好:

如何看待 2020 年 3 月 18 日晚美股开盘大跌,美股迎来第五次熔断?

美股和美元指数的关系多数时候是同向的,前提是美元流入,配置在各大类金融资产;

美元流出,按照某种比例退出美元计价资产然后换成外币。

这次的问题是:

  • 都很烂,但是在所有货币能够自由兑换的国家里,美元最好。美元指数跳涨;
  • 持有美元现金比目前贸然买入风险资产要稳妥的多,不敢在行进的推土机前捡硬币。美股大幅下跌却无人敢接盘。

这就是典型的高风险资产定价在流动性危机中定价功能失灵的例子。

多说一句,有人问这是不是美国人的阴谋。

剁手指吓唬别人可以,把自己俩胳膊卸了吓唬别人,不划算。

扫描二维码下载读读日报
© 2015 知乎

读读日报

发现更多新奇领域
在读读日报,还有上万个主编与日报。
打开读读日报
© 2020 知乎
请在浏览器中打开